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在今天這個大數(shù)據(jù)滿天飛、到處都是AI的時代，許多人都懷疑，幾乎所有信息都是公開透明的資本市場，在如此強大的算力面前，究竟還能不能給我們好機會？

別擔(dān)心，答案是肯定的：至少在今天，資本市場還在源源不斷地把好東西丟給我們，只要我們自己能接住就行了。

先說資本市場，即使是在今天，全球資本市場也仍然在源源不斷把優(yōu)質(zhì)低估的資產(chǎn)丟給投資者。我們需要做的，只是不斷審視所有資產(chǎn)，然后尋找其中的錯誤定價即可。

遠的不說，就先說香港市場。在2020年到2023年之間，香港市場經(jīng)常出現(xiàn)超級低估的機會。

一些非常優(yōu)秀的公司，不論是行業(yè)競爭優(yōu)勢，還是盈利能力、分紅、成長性等各個方面，都可圈可點。

結(jié)果，這些公司往往以半倍重置成本（也就是0.5倍PB）左右的估值出售。其中一些特別優(yōu)秀的，也只不過賣到0.6到0.7倍PB。一些略有瑕疵但瑕不掩瑜的公司，甚至能低到0.3倍PB左右（一點瑕疵都沒有的公司也是不存在的）。

即使到了2024年，類似的機會也沒有消失：當時香港市場上一家經(jīng)營有些壓力但是基本盤仍然牢固、負債也不高的汽車企業(yè)，甚至在0.09PB交易了一陣子，相對凈資產(chǎn)打1折都不到。

即使到了2025年，港股的估值已經(jīng)不如前幾年優(yōu)異，但是仍然不算太貴，在0.5倍PB的估值附近，仍然能找到不少挺好的公司。

對于這些肉眼可見的低估值，聰明的投資者彎下腰，不停地把優(yōu)秀的標的塞進自己小小的口袋里，直到裝不下為止。而那些懷疑論者則一直在問：“在大數(shù)據(jù)和AI的時代里，還能有好投資標的嗎？”

再比如，在2020年的8月，當美國投資者沉浸在對AI和科技股的憧憬中時，沃倫·巴菲特選擇了在日本發(fā)行債券，然后用募集得到的錢買入日本五大商社。

當時，相對于已經(jīng)比較貴的美國股票，巴菲特買入日本五大商社的估值極其低廉。

結(jié)果是：雖然這筆投資和最先進的科技毫無關(guān)系，但是在后來的幾年里，這一筆投資的回報率比納斯達克指數(shù)帶來的回報率還要多出不少。

說完了資本市場，我們再來說說，為什么這么多大數(shù)據(jù)、AI分析能力，都沒法把市場里的好機會一網(wǎng)打盡呢？

說老實話，跟密碼破譯、天氣預(yù)測、創(chuàng)新藥研發(fā)、航空空氣動力研究等領(lǐng)域所進行的數(shù)學(xué)運算比起來，資本市場的數(shù)學(xué)計算簡直就是小兒科。

所以，如果所有人都能把資本市場里的信息，一遍遍都用計算機算清楚，然后做出理性選擇的話，那么請相信我，市場里的好機會肯定會被撈干吃凈，所有主動型價值投資者都得退休，回家喝西北風(fēng)。

既然計算機的數(shù)據(jù)分析能力沒問題，那么出問題的只能是投資的人了——太多人在意短期回報、市值和市場波動；太少人把眼睛盯在長期，只看價值不看市值波動。

昨晚喝酒，我照例咕嘰咕嘰說了一頓“不要看市值波動，市值漲跌跟你沒關(guān)系，漲10%也沒啥好高興的，跌10%其實也沒影響，把價值增長算清楚就行”（這些話常常被我跟祥林嫂一樣掛在嘴邊）。

然后，一個朋友盯著我的眼睛說：“你仔細想想，你身邊有幾個人是這樣的？有多少做股票的人，能完全不看股價波動，只看企業(yè)基本面增加？除了你以外有沒有第二個？”

我想了一下，好像還真沒幾個。

當最先進的大數(shù)據(jù)和AI模型，被追求短期回報而不是長期回報、看重股價波動而不是價值增長的人們所掌握時，無論多么先進的數(shù)據(jù)分析能力，都無法把市場上所有的優(yōu)秀機會都消滅光。

這樣的市場格局，就是價值投資者一生的機會。

作者：陳嘉禾，九圜青泉科技首席投資官